A股的持續(xù)調(diào)整，讓破凈股數(shù)量節(jié)節(jié)攀升。截至11月22日，A股破凈個(gè)股高達(dá)381只，在所有A股中占比超過10%，而在今年4月時(shí)大盤尚處于年內(nèi)高位，A股破凈股數(shù)量則只有98只。

千波資產(chǎn)研究中心介紹，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，兩市破凈股占比超過10%往往是一個(gè)重要的底部特征。例如2005年和2008年市場(chǎng)處于底部時(shí)破凈率都達(dá)到13%，2023年12月，破凈率也達(dá)到11%，后來市場(chǎng)迎來了一波春季行情。

“回顧A股史上的多次破凈潮，不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)股票市場(chǎng)破凈率超過10%以后，市場(chǎng)基本上已經(jīng)接近調(diào)整的底部，不久就迎來波瀾壯闊的大牛市行情”，私募排排網(wǎng)分析師團(tuán)隊(duì)表示。那么，目前是否是抄底的好時(shí)機(jī)？

牛市不會(huì)馬上到來

針對(duì)破凈原因，私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光分析稱，在外資不斷進(jìn)入，和國(guó)內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)逐步壯大的背景下，注重業(yè)績(jī)回報(bào)、現(xiàn)金流、行業(yè)穩(wěn)定性等偏好成為主流。所以可以看到一方面是龍頭公司估值持續(xù)抬升，另一方面是破凈股也不斷增多。

“另外破凈股中，有部分傳統(tǒng)的大藍(lán)籌，但是主要集中在周期行業(yè)中，這類公司是傳統(tǒng)重資產(chǎn)行業(yè)，即使放到景氣周期，PB指標(biāo)的峰值也顯著低于輕資產(chǎn)行業(yè)。另外有部分行業(yè)，市場(chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)性預(yù)期不高，也導(dǎo)致PB指標(biāo)一直處于低位?！跋娘L(fēng)光表示。

千波資產(chǎn)研究中心表示，目前，破凈股主要集中在周期性行業(yè)，如銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、化工等，因市場(chǎng)盛行價(jià)值投資，消費(fèi)白馬和科技龍頭獲得資金抱團(tuán)，相反周期性行業(yè)則遭到資金拋棄，股價(jià)持續(xù)陰跌直至破凈。當(dāng)前市場(chǎng)正處于結(jié)構(gòu)性牛市向全面牛市的過渡階段，消滅破凈股正是這個(gè)階段市場(chǎng)的特征之一。

濱利投資基金經(jīng)理梁濱認(rèn)為破凈個(gè)股的增加的確說明了市場(chǎng)比較低迷，下跌幅度比較大，但是目前破凈股主要集中在鋼鐵，煤炭，紡織，銀行等傳統(tǒng)的板塊行業(yè)，和所謂核心資產(chǎn)新興經(jīng)濟(jì)個(gè)股不斷上漲形成了鮮明的對(duì)比，隨著市場(chǎng)的開放外資持續(xù)不斷的買入消費(fèi)，醫(yī)療，TMT新興領(lǐng)域板塊。導(dǎo)致傳統(tǒng)行業(yè)被拋售，不能簡(jiǎn)單地按照過去的經(jīng)驗(yàn)推論破凈后就會(huì)出現(xiàn)牛市周期。比如港股中很多個(gè)股都是常年低于凈資產(chǎn)以下，還是要多觀察實(shí)體經(jīng)濟(jì)能否短期走出底部。

破凈股長(zhǎng)期配置價(jià)值平平

從行業(yè)來看，銀行是破凈股重災(zāi)區(qū)，截至目前，有超過20家的銀行跌破凈資產(chǎn)。“便宜就是硬道理”，11月以來北上資金大幅加倉(cāng)破凈銀行股，工商銀行、北京銀行、建設(shè)銀行等更是被買入超億元。

破凈股是否值得投資？不少私募認(rèn)為，還是要理性看待破凈股的投資價(jià)值，因?yàn)槠苾艄刹⒉荒芘c投資安全性，或者高的投資回報(bào)劃等號(hào)。

“從某種意義上來說，破凈代表了估值下降，確實(shí)是一個(gè)好事情，但并不是所有公司破凈了就一定具備價(jià)值，里面有金子也有垃圾，我們還是應(yīng)該區(qū)別對(duì)待，不能以是否破凈作為衡量是否具備投資價(jià)值的唯一標(biāo)準(zhǔn)?！彼侥寂排啪W(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光解釋道，對(duì)于上市公司的價(jià)值評(píng)估，資產(chǎn)盈利能力就很重要，所以PB必須和ROE、ROA等盈利指標(biāo)結(jié)合使用。

破凈股是否值得投資者參與？浙江以太投資基金經(jīng)理龐春指出，行業(yè)景氣度向好，基本面扎實(shí)的破凈細(xì)分龍頭值得左側(cè)布局，比如當(dāng)前預(yù)期見底可選消費(fèi)的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，這類個(gè)股在行業(yè)反轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)后將會(huì)大概率迎來戴維斯雙擊；另一方面，業(yè)績(jī)可持續(xù)性高的破凈高股息，比如銀行、電力、交通運(yùn)輸仍是長(zhǎng)線資金的優(yōu)先方向；此外產(chǎn)業(yè)資本青睞的部分破凈股同樣值得跟蹤，尤其是來自產(chǎn)業(yè)鏈上下游以及橫向并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)龍頭資本。

馬里亞納基金合伙人勞紹海也認(rèn)為破凈股值得參與，但前提是要清楚是市場(chǎng)估值還是公司業(yè)務(wù)問題導(dǎo)致的破凈值。在勞紹海看來，破凈值股票中，只有銀行股和部分地產(chǎn)可投。

對(duì)于破凈股是否值得投資，千波資產(chǎn)研究中心認(rèn)為需要了解破凈背后的的真正原因，分析公司未來的成長(zhǎng)性以及凈資產(chǎn)收益率。大多數(shù)破凈股是因?yàn)楣蓛r(jià)下跌而“被動(dòng)破凈”，并非因?yàn)楣净蛐袠I(yè)盈利能力提升而帶來的盈利增加，所以這類個(gè)股可以用來短線炒作，但長(zhǎng)期配置投資的價(jià)值并不大。

(責(zé)任編輯：趙金博)